IAPF3によるワットマンのTOB（プレミア +29%）まとめ

基本情報

2025年3月下旬〜9月上旬

MBO検討開始（ワットマン経営陣）： ワットマンの川畑泰史社長が、外部の経営資源活用を含め、経営施策や最適な資本構成について複数の金融機関と意見交換を開始しました。
- 複数の金融機関からPEファンド合計7社の紹介を受ける

2025年5月

MBO検討打診（IAパートナーズ側）： IAパートナーズは三菱UFJ銀行より、ワットマン経営陣がMBOを初期的に検討している旨の打診を受け、初期的な関心を示しました。

2025年6月16日

2025年6月下旬〜11月上旬

事業戦略・ストラクチャー協議： IAパートナーズとワットマン経営陣は、今後の事業環境や成長戦略、本取引のストラクチャーについて合計6回にわたり意見交換と議論を重ねました。

2025年11月上旬

アドバイザー選任（IAパートナーズ側）： IAパートナーズは、本取引に関する本格的な協議に先立ち、リーガル・アドバイザーとして森・濱田松本法律事務所外国法共同事業を選任しました。
- 2025年11月6日：リーガル・アドバイザーとして森・濱田松本法律事務所外国法共同事業を選任
- 2025年11月14日：ファイナンシャル・アドバイザーとしてＳＭＢＣ日興証券を選任
意向表明書の提出と価格提案： IAパートナーズはワットマンに対し、MBOの検討とデュー・ディリジェンス実施の意向を表明し、最初の買付価格を提案しました。
- 2025年11月11日：初期的意向表明書を提出し、買付価格900円を提案
検討体制構築（ワットマン側）： ワットマンはMBOにおける利益相反を回避するため、独立した特別委員会を設置し、外部アドバイザーを選任しました。
- 2025年11月14日：ファイナンシャル・アドバイザーとして三菱UFJ銀行財務開発室、第三者算定機関として山田コンサルティンググループ、リーガル・アドバイザーとして長島・大野・常松法律事務所を選任
- 2025年11月21日：取締役会で特別委員会設置を決議。特別委員会が外部アドバイザーの選任を事後承認

2025年11月下旬〜12月下旬

デュー・ディリジェンスと協議： IAパートナーズはワットマンに対するデュー・ディリジェンスを実施し、ワットマンおよび特別委員会との間で本取引の目的や経営方針について協議を重ねました。
- 2025年12月5日：特別委員会がIAパートナーズに質問書を送付
- 2025年12月5日：特別委員会がワットマンに質問書を送付
- 2025年12月11日：特別委員会が独自の第三者算定機関としてプルータス・コンサルティングを選任
- 2025年12月16日：IAパートナーズが特別委員会の質問に書面で回答
- 2025年12月19日：特別委員会がIAパートナーズにインタビューを実施
- 2025年12月23日：特別委員会がワットマンにインタビューを実施

2026年1月15日〜2月12日（買付価格をめぐる複数回の協議・交渉）

買付価格の交渉： IAパートナーズはワットマンおよび特別委員会に対し、複数回にわたり買付価格を提案し、特別委員会は価格の再検討を要請し続けました。
- 2026年1月15日（第2回提案）：買付価格910円を提案 → 特別委員会は「大きく乖離」として再検討要請（1/19）
- 2026年1月21日（第3回提案）：買付価格930円を提案 → 特別委員会は「依然として大きく乖離」として再検討要請、企業価値向上施策の反映を求める（1/22）
- 2026年1月26日（第4回提案）：買付価格945円を提案 → 特別委員会は「依然として乖離」として再検討要請（1/28）
- 2026年1月30日（第5回提案）：買付価格955円を提案 → 特別委員会は「引き上げが適切」として再検討要請（2/2）
- 2026年2月4日（第6回提案）：買付価格961円を提案 → 特別委員会は「期待水準を下回る」として再検討要請（2/5）
- 2026年2月6日（第7回提案）：買付価格969円を提案 → 特別委員会は「増額の余地がある」として再検討要請（2/9）
- 2026年2月10日（第8回提案）：買付価格972円を提案 → 特別委員会は「今一度検討いただきたい」として再検討要請（2/10）
- 2026年2月12日（最終提案）：買付価格972円を維持 → 特別委員会は「応諾する」と回答（2/12）

2026年1月中旬〜2月13日

主要株主との契約交渉・締結： IAパートナーズは、ワットマンの創業家株主および主要株主であるハードオフコーポレーションとの間で、公開買付けへの応募契約の交渉を進め、締結しました。
- 2026年1月中旬：創業家株主との応募契約交渉を開始
- 2026年1月下旬：ハードオフコーポレーションとの応募契約交渉を開始

2026年2月13日

公開買付けの実施決定： IAパートナーズは、ワットマン株式の非公開化を目的とした本公開買付けを、買付価格972円で実施することを決定しました。
ワットマン取締役会の賛同・推奨決議： ワットマン取締役会は、本公開買付けに賛同し、株主に応募を推奨することを決議しました。
主要株主との契約締結： IAパートナーズは、川畑泰史氏・川畑遥氏と基本契約、渡邉匡氏と公開買付契約、ハードオフコーポレーションおよび創業家株主と応募契約をそれぞれ締結しました。

上記は公開買付届出よりgemini抽出