OrsayによるアールビバンのTOB（プレミア +6%）まとめ

基本情報

公開買付けに関する経緯

2025年6月中旬

• 野澤氏がMBOによる非公開化を検討： 野澤氏は、アールビバンが短期的な業績悪化リスクを回避し、新規施策を機動的に実行するためには、MBOによる非公開化が最も有効であると判断した。

2025年6月下旬

• 野澤氏がアールビバンにMBO提案： 野澤氏はアールビバンに対し、MBOによる非公開化を提案する提案書を提出し、協議・交渉を申し入れた。

2025年7月上旬

• 特別委員会の設置： アールビバンは、MBO提案の検討のため、社外取締役・監査役と外部有識者からなる特別委員会を設置し、協議に応じることを野澤氏に伝えた。

2025年7月下旬

• 野澤氏へのインタビュー： 特別委員会がMBOの背景、経緯、目的、スキーム、条件などについて野澤氏にインタビューを実施した。

2025年8月上旬〜下旬（買付価格をめぐる複数回の協議・交渉）

• 野澤氏が前回買付価格を交渉・合意： 野澤氏とアールビバン特別委員会との間で、公開買付価格について複数回の交渉が行われ、最終的に1,670円で合意した。
  • 2025年8月5日（第1回提案）： 買付価格 1,400円 を提案 → 特別委員会は「不十分」として再考要請（8/7）
  • 2025年8月13日（第2回提案）： 買付価格 1,520円 を提案 → 特別委員会は「不十分」として再考要請（8/18）
  • 2025年8月21日（第3回提案）： 買付価格 1,600円 を提案 → 特別委員会は「不十分」として再考要請（8/25）
  • 2025年8月26日（第4回提案）： 買付価格 1,665円 を提案 → 特別委員会は「不十分」として再考要請（8/27）
  • 2025年8月28日（最終提案）： 買付価格 1,670円 を提案 → 特別委員会は応諾（8/28）

2025年8月下旬

• Orsayが前回公開買付けを決定： Orsayは、アールビバンとの協議・交渉を経て、前回取引の一環として前回公開買付けの実施を決定した。

2025年9月上旬〜10月下旬

• 前回公開買付けの不成立： 前回公開買付けが実施されたが、牧氏が応募しなかったことなどにより、買付予定数の下限に満たず不成立となった。

2025年9月上旬〜12月上旬

• 牧氏による株式取得の継続： 前回公開買付けの期間中および終了後も、牧氏は市場内でアールビバン株式の取得を継続し、保有割合を増加させた。
  • 2025年9月2日: 牧氏の保有割合が15.58%に増加
  • 2025年9月29日: 牧氏の保有割合が21.70%に増加
  • 2025年9月30日: 牧氏の保有割合が27.93%に増加
  • 2025年10月6日: 牧氏の保有割合が29.74%に増加
  • 2025年10月9日: 牧氏の保有割合が31.12%に増加
  • 2025年10月15日: 牧氏の保有割合が32.42%に増加
  • 2025年10月22日: 牧氏の保有割合が33.93%に増加
  • 2025年10月30日: 牧氏の保有割合が38.86%に増加
  • 2025年11月10日: 牧氏の保有割合が39.95%に増加
  • 2025年12月11日: 牧氏の保有割合が40.13%に増加

前回公開買付け終了後

• アールビバンと牧氏の協議： 前回公開買付け終了後も、アールビバンは牧氏との間で資本政策に関する協議を継続した。

2025年12月下旬

• 牧氏からの経営関与提案： 牧氏から、大株主としてアールビバンの経営に関与し、イベント共同運営や集客施策を共同実行する提案があった。

2026年2月下旬

• アールビバンが牧氏に株式売却を打診： アールビバンは牧氏の提案と経営方針に相違があるため、企業価値最大化の観点から、牧氏に保有株式の全部売却の可能性について意向を確認した。

2026年4月下旬

• 野澤氏と牧氏の交渉開始： 牧氏が野澤氏個人との株式売却交渉を具体的に行う意向を示し、これを受けて野澤氏が牧氏との協議・検討を開始した。

2026年5月上旬

• 牧氏からの売却価格提案： 牧氏から、アールビバンの期末配当を前提に、1株あたり1,900円での全株式売却の意向が示された。

2026年5月中旬

• 牧氏の公開買付け応募意向確認： 野澤氏との協議の結果、Orsayが1株1,900円で公開買付けを行う場合、牧氏が保有する全株式を応募する意向であることが確認された。
• OrsayがMBOによる非公開化を再検討： Orsayは、短期的な業績変動に左右されず、新規施策を機動的に実行するためには、MBOによる非公開化がアールビバンの企業価値向上のために最も有効であると再認識した。

2026年5月下旬

• Orsayがアドバイザーを選任： Orsayは、本公開買付けの実現可能性が高まったことを受け、リーガル・アドバイザーと財務アドバイザーを選任し、完全子会社化に向けた具体的な検討を開始した。
• Orsayがアールビバンに本TOBを提案： Orsayはアールビバンに対し、1株あたり1,900円での本公開買付けによる非公開化を提案した。

2026年5月下旬〜6月中旬

• OrsayがDDを実施： Orsayは、アールビバンの現在の経営・財務状況を確認するため、デュー・ディリジェンスを実施した。

2026年6月上旬〜下旬（特別委員会との質疑応答）

• Orsayが特別委員会と交渉・応諾： Orsayは、特別委員会からの質問に対し、牧氏との交渉経緯や価格引き上げの困難性などを回答し、特別委員会は1,900円の買付価格を応諾した。
  • 2026年6月8日: 特別委員会からOrsayへ質問書を送付
  • 2026年6月15日: Orsayが質問書に回答。特別委員会から追加質問書を受領（牧氏との交渉経緯、価格引き上げの可能性など）
  • 2026年6月19日: Orsayが追加質問書に回答（融資上限額、牧氏の意向、これ以上の価格引き上げは困難である旨）
  • 2026年6月30日: 特別委員会が公開買付価格1,900円を応諾する旨の回答書を受領

2026年7月上旬

• Orsayが融資条件合意・証明書取得： Orsayは、レンダーとの間で公開買付価格1,900円を前提とした融資条件に合意し、三井住友銀行とみずほ銀行から融資証明書を取得した。
• Orsayが本公開買付けを決定： Orsayは、一連の協議・交渉を経て、本公開買付けの実施を決定した。

上記は公開買付届出よりgemini抽出

企業情報の詳細

株主構成

データ: 公表前直近の有報（26年6月24日提出）より

株価指標

• 時価総額: 164億円
• PER: 9.7倍
• PBR: 1.0倍