HHH1によるサークレイスのTOB（プレミア +112.6%）まとめ

基本情報

公開買付けに関する経緯

2012年11月〜2025年11月

• Circlaceの設立と事業展開： Circlaceは2012年に設立され、2022年に東証グロース市場に上場。Salesforceなどを活用したコンサルティング事業と自社SaaS「AGAVE」を展開し、成長を続けてきた。
  • 2012年11月: パソナグループとTquila International PTE Ltd.の合弁会社として設立（旧社名：株式会社パソナテキーラ）
  • 2020年7月: サークレイスに商号変更
  • 2022年4月: 東京証券取引所グロース市場に上場
  • 2025年6月: アオラナウ、Synthesyと共同で「AIプロジェクト伴走支援×AIガバナンス構築・認証サービス」提供開始
  • 2025年11月: コパードとSalesforceの内製化支援に向けた戦略的事業提携を開始

2025年12月頃〜2026年4月

• 非公開化検討と提携先探索： Circlaceは中長期的な成長戦略として、大規模なM&Aや資金調達の必要性を認識し、非公開化も視野に入れて提携先候補の探索を開始した。ヒルハウスを含む複数の投資ファンドから支援の連絡を受けていた。
  • 2025年12月頃: Circlaceが今後の在り方、成長戦略について議論を開始。ヒルハウスを含む複数の投資ファンドから非公開化検討時の支援連絡を受ける
  • 2026年1月〜4月: Circlaceが事業会社及びヒルハウスを含む投資ファンド複数社に対して、提携の可能性について打診
  • 2026年4月: ヒルハウスがCirclaceから提携の可能性について打診を受ける

2026年4月上旬〜5月下旬

• ヒルハウスによる検討と意向表明： ヒルハウスはCirclaceからの打診を受け、財務情報等の精査と経営陣との協議を通じて、非公開化を含む資本政策について検討を進めた。
  • 2026年4月上旬〜5月下旬: ヒルハウスがCirclaceの財務情報や経営計画等を精査し、経営陣と協議。非公開化を含む資本政策について協議

2026年5月下旬〜8月下旬

• 意向表明書の提出とデューデリジェンス： ヒルハウスは本意向表明書を提出し、Circlaceは特別委員会を設置して協議に応じる意向を示した。その後、ヒルハウスは専門アドバイザーを選任し、Circlaceに対するデューデリジェンスを実施した。
  • 2026年5月29日: ヒルハウスがCirclaceに本意向表明書を提出し、デュー・ディリジェンスの受け入れを要請
  • 2026年6月上旬: Circlaceが本取引の協議に向けた検討体制を整備する意向を示す
  • 2026年6月15日: Circlaceが特別委員会を設置する意向及び協議・交渉に応じる旨をヒルハウスに連絡
  • 2026年7月上旬: ヒルハウスがリーガル・アドバイザーと財務・税務アドバイザーを選任
  • 2026年7月上旬〜8月下旬: ヒルハウスがCirclaceに対するビジネス、財務・税務及び法務に関するデュー・ディリジェンスを実施
  • 2026年7月9日付: CirclaceがゼンフォースとSalesforce領域における包括的な提携を開始

2026年8月上旬〜10月下旬（買付価格をめぐる複数回の協議・交渉）

• 買付価格交渉と主要株主との協議： ヒルハウスはCirclaceに対し複数回の買付価格提案を行ったが、特別委員会は当初の提案を不十分とし、再考を要請。並行して、ヒルハウスは主要株主であるTQUILAとパソナグループに応募を打診し、協議を進めた。
  • 2026年8月11日（第1回提案）： ヒルハウスが買付価格1,541円を提案
  • 2026年8月21日： 特別委員会は「不十分」として再考要請
  • 2026年8月24日： 公開買付者がTQUILAにTOB応募を申し入れ。TQUILAからアオラナウ、arcbricksの株式譲受意向を確認される
  • 2026年8月26日： ヒルハウスが提案価格1,541円の根拠を特別委員会に説明
  • 2026年8月31日： 公開買付者がパソナグループにTOB応募を申し入れ
  • 2026年9月5日： ヒルハウスが特別委員会からの質問に書面で回答
  • 2026年9月9日： 特別委員会は「なお乖離がある」として再算定を要請
  • 2026年9月15日（第2回提案）： ヒルハウスが買付価格1,629円を提案
  • 2026年9月17日： 特別委員会は「未だ乖離がある」として再検討を要請
  • 2026年10月8日： TQUILAがアオラナウ、arcbricksの株式譲受要請を撤回
  • 2026年10月15日（第3回提案）： ヒルハウスが買付価格2,020円、新株予約権買付価格1円を提案
  • 2026年10月16日： 特別委員会は「十分に反映された内容」としつつ、「さらなる価格上昇余地の有無を確認したい」と回答
  • 2026年10月18日： 公開買付者がTQUILAとの応募契約条件に合意
  • 2026年10月19日： 公開買付者がパソナグループとの応募契約条件に合意
  • 2026年10月20日（最終提案）： ヒルハウスが買付価格2,020円が最終かつ最善の提案であり、これ以上の引き上げ余地はない旨を回答

2026年10月下旬

• 最終合意と応募契約締結： 特別委員会がヒルハウスの最終提案を応諾し、公開買付者とCirclaceは買付価格2,020円で合意に至った。同時に、公開買付者は主要株主であるパソナグループとTQUILAとの間で応募契約を締結した。
  • 2026年10月22日: 特別委員会がヒルハウスの最終提案を応諾
  • 2026年10月22日: 公開買付者とCirclaceが買付価格2,020円、新株予約権買付価格1円で合意
  • 2026年10月22日: 公開買付者がパソナグループとの応募契約を締結
  • 2026年10月22日: 公開買付者がTQUILAとの応募契約を締結

上記は公開買付届出よりgemini抽出

企業情報の詳細

株主構成

データ: 公表前直近の有報（26年6月24日提出）より

株価指標

• 時価総額: 42億円
• PER: 19.9倍
• PBR: 3.3倍